董明珠雷军10亿赌约内幕:600亿美元市值是小米归宿?

董明珠雷军10亿赌约内幕:600亿美元市值是小米归宿?
2018年05月09日 21:00 新浪财经

葡京 国际场,澳门葡京娱,葡京国际厅,葡京国际城 www.wallpanel.cn   来源:新浪券商基金 作者:金石

  雷军和董明珠的10亿赌约渐进,伴随着小米赴港上市以及董明珠霸气回应,关于谁输谁赢,不断成为人们茶余饭后的热门话题。10亿赌约内幕曝光,到底谁输谁赢,作者带你揭开其神秘面纱。

  董明珠再谈10亿赌约

  雷军和董明珠的10亿赌约渐进,伴随着小米赴港上市以及董明珠霸气回应,关于谁输谁赢,不断成为人们茶余饭后的热门话题。

  如今,10亿赌局即将到期。近日,在吴晓波频道《十年二十人》节目上,董明珠再次被问到与雷军10亿赌局。她表示,自己这个决策不可能错,已经做了风险防控,不能影响企业生存。

  “我预备了50个亿投进去,我企业一样不影响健康发展,那有什么不能去赌?”董明珠说。

  10亿赌约内幕曝光

  2013年12月12日,在央视财经频道主办的第十四届中国经济年度人物颁奖盛典上,小米公司董事长兼CEO雷军与格力集团董事长董明珠就发展模式展开激辩,并打下10亿元的天价赌局,一时间成为业内热议话题。

  吴晓波近日在自己的栏目中邀请了格力电器董事长董明珠,在对话中董明珠被问及与雷军10亿赌局的事,董明珠纰漏了整个事件的始末。

  董明珠回忆起当年和雷军赌局的背后故事,当时在后台雷军称栏目组希望他和董明珠打赌,董明珠听到要赌一块钱,当即否决了雷军,谁知上台雷军又提这事。

  董明珠:“雷军就说他们叫我跟你赌,你知道吗?我说没有人跟我讲,他说我看完你的资料后觉得格力太了不起了,他说就赌一块钱,我说那你就别再讲赌的事,我跟他在台下是这样说的,结果,台上他竟然还拿出来,亮相说赌一块钱,那我就说,我要赌就赌个较量,十亿拿出来,实际上我们俩根本不在一个平台,再讲不好听的话,两个人不在一个地球?!?/p>

  到底谁会赢?谁的胜率更大?

  格力大概率获胜

  2013年小米营收316亿,几乎是格力营收的1/4,但是经过4年多的发展,2017年小米的营收高达1146亿,且不断逼近格力营收1500亿,也就是说2017年小米营收是格力的76.4%,已经不断逼近!在4年的时间,格力的营收增长仅25%,小米则大增3.6倍。

  注:雷军2014年微博公布小米的收入情况,743亿,增长135%,据此计算小米2013年营收为316亿??悸堑叫∶渍泄墒?015年数据为668亿,与市场消息数据780亿不符,本文根据2013年营收和2017年营收对2014年营收数据进行润滑,按每年44%的营收增长率,计算得出2014年数据为436亿。

  2018年是格力电器董事长董明珠与小米公司董事长雷军“10亿赌局”的最后一年。如今,小米在香港提交IPO申请文件,2017年营收为1146亿;格力也于不久前发布了年报,2017年营收1482.86亿元,同比增长36.92%。

  以2017年营收数据比较,格力营收仍高出小米336.61亿元。雷军与董明珠的赌注,到底谁的胜算几率更大?

  首先,以上图增长趋势来看,2017年是格力最近几年增长率最快的一年,若按照37%的增长率计算,格力2018年大概能实现营收2031亿元;如果按照近三年22%的平均增长率计算,格力2018年营收为1809亿元。

  多家券商对格力电器2018年的营业收入做出了预测。在诸多预测中,申万宏源证券给出了2000.09亿元最高的预测收入,德意志银行给出了最低的预测收入,但也达到了1568.27亿元。十余家券商机构给出的格力2018年平均预测营收则为1781.8亿元,同比增长率为20.16%。wind一致预期给出格力1813亿元的营收估值。

  我们再来看小米,如若以去年67.5%的增长率计算,小米2018年营收能达到1920亿,略逊格力的2031亿,如果按照近三年31%的增长速度,小米2018年大概率实现1502亿,低于格力的均值1782亿元。

  按照本文数据分析和券商预测,2018年格力赢下赌约的可能性或许更大。

  对小米估值的再思考

  此前报道小米很可能给予1000亿美元的估值,最高估值一度高达离谱的2000亿美元。

  在格力大概率赢下这笔赌约的同时,今日新浪港股援引香港信报报道,知情人士透露,已向港交所递交上市申请的小米,最新估值为600亿至700亿美元(约4680亿至5460亿港元),较早前传出目标估值最高达1000亿美元(约7800亿港元),大幅削减三至四成。

  《华尔街日报》昨日也引述消息人士透露,小米在IPO中目标估值700亿至800亿美元(约5460亿至6240亿港元)。

  那么小米估值到底多少合适呢?

  1、对标苹果:估值过高

  小米上市预期估值在1000亿美金左右,希望能够到达1200亿美元,那么这个估值高不高呢?我们可以先看一下小米一直在模仿从未超越的苹果的财报数据。苹果在2017年实现了2292亿美元的收入,利润达到了483.51亿美元,市值目前为8951.57亿美元。而且事实上,苹果的增长一直不错,基本都保持了两位数的增长。而小米2017年的收入不足200亿美金,利润不足9亿美金,分别是苹果的十分之一和近六十分之一左右,但估值却高达苹果的八分之一。值得一提的是,小米的综合利润率只有4.7%,并承诺未来也不会超过5%。而苹果一直保持在百分之二十以上。所以以小米对标苹果1000亿美元估值的确是高。

  2、以Non-IFRS利润估算,市盈率高达118倍

  招股说明书中,2017年小米的营业收入为1146.2亿元,较2016年增长67.5%,但由于可转换可赎回优先股公允价值增加540.7亿元导致公司在2017年亏损438.9亿元。优先股公允价值变动导致的亏损产生于国际会计准则(IFRS)对优先股估值上涨的会计处理,并非实际亏损,而且在上市时优先股会自动被转换成普通股,此类亏损在上市后的下一个年度就不会继续。因此,小米希望强调扣除优先股等因素影响后实现的122.1亿元经营利润。

  为了避免投资者受一次性损益的干扰、更好地理解公司主营业务的发展情况,许多公司还披露Non-IFRS利润,将非现金损益和一次性损益的影响剔除。小米在2017年亏损基础上加回优先股增值的影响、9.1亿元以股份为基础的薪酬费用、无形资产摊销的影响,并减去57.3亿元投资公允价值增益净值,得出53.6亿元经调整non-IFRS利润,较2016年的19亿元增长了182%。小米1000亿美元的估值为该利润指标的118倍,如果按照800亿美元估值为该利润指标的95倍,如果按照700亿美元估值为该利润指标的83倍,如果按照600亿美元估值为该利润指标的71倍。

  3、600亿市值才是小米归宿?

  其实小米估值走了一个特殊的中间路线,在市盈率方面,是用互联网公司的标准算的,目前互联网巨头公司腾讯估值43倍,百度估值34倍,微博估值81倍,阿里估值51倍,所以小米的估值应该介乎30-100之间,而50倍左右或许更为合适。

  而在收入方面,则是靠硬件销售为支撑的,尽管苹果也有大量的软件服务收入,一个季度就有近百亿美金,但市盈率则一直在20左右,主要也是因为主要的硬件销售收入增长存在比较明显的天花板。小米如果对标苹果,市盈率也就20倍。

  因此,小米估值很难超越1000亿美元水平,或许大行最新给出的600亿美元才是他的最终归宿!

责任编辑:张海营

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